关注乌克兰危机持续演变俄罗斯的风险及机遇

5 月12 日，乌克兰在11 日举行独立公投后，乌克兰顿涅茨克州及卢甘斯克州12 日宣布成为独立主权国家。根据统计结果，两个地区均有90%以上选民支持独立。

近日,基辅政府动用装甲车和飞机对联邦化支持者实施大规模武力行动，造成平民死亡，公投在此背景下举行。乌克兰政府外交部不承认公投结果，称两洲的公投行为是在俄罗斯的授意下进行的，希望其国内政局动荡，其目的是让乌克兰局势动荡，破坏乌总统选举和推翻乌克兰政权。乌克兰政府将继续打击“恐怖分子、破坏分子和罪犯”。美国和欧盟发表声明不会承认公投结果。但是俄罗斯却表示支持乌克兰的公投。从目前各方的声明来看，乌克兰国内的政局会继续动荡，内战有可能会爆发。西方势力极有可能将此归咎于俄罗斯方面，进而引发新一轮制裁，影响俄罗斯国内经济的发展。

2013 年,中国与乌克兰双边贸易约110 亿美元，中国与俄罗斯双边贸易为881.6 亿美元。鉴于乌克兰危机的持续演变以及俄罗斯与中国巨大的贸易金额，出口企业应持续关注此次危机对俄罗斯国家后续的影响。本文重点分析了乌克兰危机发生后企业在俄罗斯国家贸易和投资的风险和机遇，为企业提供参考。

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一、风险

经济合作与发展组织(OECD)发布报告称，将俄罗斯2014 年经济成长率预估大幅下调近五分之四，指出乌克兰危机给俄罗斯经济带来"重大下行风险"。OECD 预估俄罗斯今年国内生产总值(GDP)仅成长0.5%，远低于前次预估的2.3%。俄罗斯在2013 年经济增长1.3%。

1、卢布大幅贬值，出口企业的拒收风险加大。

2013 年卢布兑美元汇率一年内已贬值近20％。2014 年3 月卢布对美元的汇率继续下挫2.3%，远超其他新兴市场货币。卢布贬值导致俄罗斯国内通胀风险处于高位。虽然俄央行于3 月3 日，将基准利率从5.5%大幅上调至7%，同时向市场抛售美元，以缓解卢布贬值导致的通胀风险，在两个月之内抛售外汇储备近140 亿美元。但是乌克兰危机进一步演变及美欧对俄罗斯可能引发的新一轮制裁导致卢布的贬值预期比较强烈。

2、资本大量外逃加速，房地产行业影响较大，关注家具、电缆等相关行业。

美国和欧盟制定了针对俄罗斯的制裁措施，标普和惠誉已将俄罗斯主权信用评级由稳定调降至负面。美欧制裁打击了俄罗斯的消费和投资信心，引起资本大量外逃。2014 年1、2 月俄罗斯资本净流出量达350 亿美元，1 季度可能达700 亿美元。而2013 年俄全年资本净流出仅为630 亿美元。若今年俄罗斯资本外流趋势进一步加剧，全年资本外流达1000 亿美元。但俄央行并未实施货币监管或限制资本流动的措施，并表示只有在状况非常必要的情形下才会实行。目前俄罗斯房地产行业存在泡沫，莫斯科的房价是柏林的两倍，国际热钱大量涌入是俄罗斯高房价的主要原因之一。一旦国际热钱大量流出，冲击最大的就是房地产相关行业。

3、国内金融运行风险上升，企业破产和违约风险加大，重点关注机电行业风险。

俄罗斯国内的交易成本较高，特别是融资利率高于其他国家。就以当地利率为例，以4 月3 日的金融市场数据反映，卢布的隔夜拆借利率高达7.75%，而美元隔夜拆借才0.08%。虽然目前美国和欧洲还未在金融领域对其进行制裁，随着危机的加剧，资本外逃的加剧，俄罗斯银行在世界各国的资产很有可能被全部冻结或者征收。金融体系的风险势必会严重波及实体企业的违约和破产风险加大，最后影响到货款的支付。

4、俄罗斯切断天然气供给风险上升，重点关注天然气相关行业。

目前俄罗斯向欧洲多国提供约30%的天然气供应，其中的一半需要经由贯穿乌克兰的管线运输。目前俄罗斯对乌克兰的天然气价格已经翻倍。一旦乌克兰内战爆发或者美欧对俄罗斯的制裁加剧，俄罗斯很可能切断对其天然气的供应，并导致多个通过乌克兰线路接收俄罗斯天然气的欧洲国家的供应受到影响。一旦天然气供给减少，天然气价格势必会上涨。天然气作为化工产品生产原料，主要用于生产尿素和甲醇。天然气价格的上涨势必影响化工产品原材料价格的上涨，此外天然气作为清洁能源在交通运输行业越来越多，随着价格的上涨也会带来国际油价的上涨。

二、机遇

1、加大对俄罗斯汽车行业市场开发力度。由于美国和欧盟对俄罗斯的主要出口产品以整车、汽配以及工程机械为主，一旦制裁或者升级，俄罗斯势必减少从美国和欧盟的进口，浙江省出口企业可把握机会，加大对汽车行业买家的关注和开发力度，占领市场份额。

2、关注农产品行业及基础建设带来的投资机遇。俄罗斯生态较好，发展粮食生产潜力大，平年能出口2000 万吨粮食。普京提出了2020

年人均生产1 吨粮、出口三四千万顿粮食的目标。远东和西伯利亚有大量熟荒地，中俄合作种植“绿色”农作物，特别是种植大豆，很有前途。俄罗斯急需发展养鸡业，取代从美国进口“布什鸡腿”，需6亿美元投资。在这一领域比较有经验的企业可以进行尝试。乌克兰危机前，中乌达成总价几十亿美元的改造克里米亚叶夫帕托里亚深水港的协议。俄罗斯急需发展克里米亚经济，这个项目马上启动的机会较大。克里米亚淡水85%靠乌克兰提供，乌克兰对克里米亚供水已由50 立方米/秒，减为15 立方米/秒。克里米亚亟待建水厂、电厂、机场以及东连俄罗斯的大桥等基础设施。相关企业可以“走出去”，把握这些投资机会。